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龙洲股份新股询价报告:海西公路客货运输服务商

时间:2012-05-28    机构:国泰君安证券

公司主营公路客货运输及相关业务,在福建龙岩及南平地区客运市场占据主导地位,位列“中国道路运输百强诚信企业(2010)”第21位。实际控制人为龙岩市国资委。

客运区域市场龙头。公司客运业务以班车客运为核心,通过收购兼并完成跨区域扩张,在龙岩、南平地区班车数市占率分别超过85%、65%,客运收入随营运车辆逐年增长。海西地区旅游资源丰富,未来公司将更加重视旅游客运市场开发。政府对农村客运、城市公交及出租车给予补贴,对出租车、班线客运实施油价票价联动,可一定程度上缓解油价上涨风险。预计12年中期开通的龙岩至厦门高铁分流影响比较有限。

货运是重要拓展方向。公司是龙岩地区最大的散装水泥专业运输企业,合同客户贡献货运收入的70%。未来将借海西经济发展契机,依托物流园区建设,增加货车投放,扩大货运规模。产业链延伸如汽车销售与维修、成品油销售等业务为公司主业发展提供有力支持。

募投项目:拟发行4000万股,募资约3亿元。①拟投资10505万元购买客车189辆,针对旅游与农村客运需求。②拟投资9811万元改造扩建龙岩客运站,加强其枢纽站职能。③拟投资5100万元购买货车100辆,货车数量翻番。④拟投资5156万元建设武平物流中心。

建议询价区间9.45-10.71元。预测2012-14年摊销每股收益分别为0.63、0.73和0.81元,目前行业可比公司12年平均PE为20倍,我们建议询价区间为9.45 -10.71元,对应12年PE为15 -17倍,上市合理目标价为11.34 -12.6元,对应12年PE为18 -20倍。

风险提示:高铁分流风险,油价上涨风险,安全事故风险。